Print pagina
Aanmelden nieuwsbrief

Vragen


Wat is een warrant?
Een warrant geeft de houder gedurende een vastgestelde periode het recht de onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen een tevoren vastgestelde koers (de uitoefenprijs). De onderliggende waarde van een warrant is bijvoorbeeld een aandeel, een mandje van aandelen, een beursindex of een staatsobligatie. Er zijn call-warrants en put-warrants. Met een call-warrant kan op een stijging van de onderliggende waarde worden gespeculeerd en met een put-warrant op een daling. Intereffekt China Warrants belegt in call-warrants met als onderliggende waarden aandelen en indices.

Als ik Intereffekt China Warrants (ICW) koop, koop ik dan een aandeel of een warrant?
U koopt bij aanschaf een aandeel in een beleggingsfonds. Het fonds is namelijk een mandje van warrants, dat als beleggingfonds is genoteerd aan Euronext Amsterdam.

Wat kan ik met de termen 'gearing' en 'delta'?
Een handige vuistregel is dat de gearing maal de delta een benadering is voor de te verwachten hefboom bij een gelijkmatige verandering in de onderliggende waarden. Bijvoorbeeld: de gearing maal de delta is 4. De onderliggende waarden laten een gelijkmatige stijging zien van 1%. De portefeuille stijgt dan 4%. Elasticiteit (leverage) is de delta vermenigvuldigd met de hefboom. Geeft een indicatie van de verandering van de koers van de warrant bij een procentuele verandering van de koers van de onderliggende waarde.

Wat betekent impliciete volatiliteit?
Impliciete volatiliteit is een statistische maatstaf op jaarbasis van de prijsvariaties van een onderliggende waarde. De historische volatiliteit betreft de historische variaties van een onderliggende waarde. De impliciete volatiliteit daarentegen vertegenwoordigt de verwachte toekomstige variaties. Deze volatiliteit wordt gebruikt in de modellen om de waarde van de warrant te bepalen. Bijgevolg stijgt de prijs van de warrant wanneer de impliciete volatiliteit stijgt. De vega is de parameter die deze variatie meet.

Wat is het verschil tussen gedekte en ongedekte warrants?
Niet-gedekte (uncovered) warrants: het zijn warrants uitgegeven door een bedrijf ter gelegenheid van kapitaalsverhogingen of van bonusuitreiking. Deze niet gedekte warrants - in tegenstelling tot gedekte warrants - zullen leiden tot een kapitaalsverhoging (eigen vermogen) als deze worden uitgeoefend.
Gedekte (covered) warrants: dit zijn warrants uitgegeven door een instelling; bijvoorbeeld een bank. Beleggers kunnen deze warrants kopen om te speculeren op de onderliggende waarde; bijvoorbeeld een aandeel of een index. Wanneer een belegger een callwarrant uitoefent moet de de uitgevende instelling de onderliggende waarde leveren. De uitgevende instelling kan dit risico afdekken door de onderliggende waarde van te voren te kopen op de beurs.

Hoeveel Morningstar sterren hebben de warrant fondsen van Intereffekt?
De warrant fondsen hebben geen Morningstar-rating, aangezien ze buiten elke categorie vallen en het enige fondsen in hun soort zijn. Wel heeft Intereffekt Japanse Warrants over 2005 een FD/Morningstar Award gewonnen, als best presterende beleggingsfonds. Intereffekt China Warrants heeft deze prijs over 2006 in de wacht gesleept.

Heeft ICW een eindige looptijd?
De looptijd van warrants is beperkt. Het verlengen van de resterende looptijd van de warrants in portefeuille wordt onder andere bewerkstelligd door gebruik te maken van het zogenaamde ‘rollover’ principe. Hierbij worden ‘deep in the money’ warrants en warrants met een korte resterende looptijd verkocht/geruild naar warrants die net ‘out of the money’ zijn en/of warrants met een langere looptijd. In geval van extreem negatieve marktomstandigheden en/of uitstroom van gelden, kan de Beheerder worden beperkt in haar mogelijkheden om de gemiddelde looptijd te verlengen en kunnen de warrants in portefeuille waardeloos aflopen.

Zijn Chinese aandelen overgewaardeerd?
Aandelen van Chinese bedrijven worden op meerdere, geografisch onder te verdelen, beurzen verhandeld. Sinds 2006 zijn de koersen van de Shanghai en Shenzhen A shares sterk opgelopen. De belangrijkste reden voor de sterk gestegen koersstijgingen is gelegen in het feit dat Chinese beleggers in beginsel niet buiten ’s landsgrenzen kunnen beleggen. Daarnaast kampt China sinds enige tijd met een negatieve reële rente (rente gecorrigeerd voor inflatie). (Bank) sparen leidt hierbij tot verlies aan koopkracht.
 
Als gevolg van bovenstaande ontwikkelingen zijn Chinese aandelen met een notering in Hong Kong gemiddeld genomen 50% goedkoper dan de aandelen in Sjanghai en Shenzen. Intereffekt China Warrants heeft op dit moment geen posities in A shares van Shanghai en Shenzhen.
 
Kunnen Chinese beleggers investeren in Chinese aandelen die zijn genoteerd in Hong Kong (H-shares)?
Nee, Chinese beleggers kunnen niet rechtstreeks in buitenlandse, waaronder Hong Kong genoteerde, aandelen beleggen. Chinese beleggers hebben deze mogelijkheid wel via speciale beleggingsfondsen met een Qualified Domestic Instituttional Investor status.
 
Kunnen buitenlandse beleggers investeren in Chinese aandelen die zijn genoteerd in Sjanghai en Shenzhen?
Nee, buitenlandse beleggers kunnen niet rechtstreeks beleggen in Chinese aandelen die zijn genoteerd in Sjanghai en Shenzhen. Buitenlandse beleggers hebben deze mogelijkheid wel via beleggingsfondsen met een Qualified Foreign Institutional Investor status.
 
Is een stijging van de Chinese munteenheid Yuan positief of negatief voor Intereffekt China Warrants?
Een geleidelijke stijging van de Yuan is positief voor de winstgevendheid van veel Chinese bedrijven. Exporteurs vormen hierop een uitzondering. Macro economisch kan een versnelde stijging van de Yuan de snel groeiende Chinese economie op kritieke delen af laten koelen. De Chinese beleidsmakers zijn vooralsnog erg terughoudend hiermee. Een te grote eenmalige revaluatie kan de Chinese economie schade aanbrengen.
 
In hoeverre zijn Chinese macro economische publicaties betrouwbaar?
Met het toenemende belang van de Chinese economie in de wereldeconomie is het belang van de Chinese macro economische data eveneens sterk gestegen. De belangen van een juiste interpretatie van de macro economische ontwikkelingen in China zijn minstens zo belangrijk als de interpretatie van de Amerikaanse macro cijfers. De kwaliteit van de Chinese macro economische data wordt veelal met enige mate van scepticisme geïnterpreteerd. Er worden onder andere vraagtekens gezet bij het gebrek aan volatiliteit in de groeicijfers van het Bruto Binnenlands Product (GDP). Deze groei schommelt sinds de start van de economische hervormingen in 1978 rond de 10% per jaar.
 
De groeicijfers van bijvoorbeeld het Bruto Binnenlands Product liggen politiek gezien gevoelig. De centrale overheid tracht al jaren de groei van de economie op bepaalde onderdelen (export, investeringen) af te koelen. Op lokale niveaus van de Chinese Communistische Partij leidt dat tot weerstand vanwege tegengestelde belangen (belastingopbrengsten).
 
Goldman Sachs heeft getracht beter inzicht te krijgen in de macro economische ontwikkelingen door onder andere de totstandkoming van macro economische cijfers te onderzoeken. De belangrijkste conclusies:
  • De productie zijde van de statistieken geeft meer inzicht in het groei momentum van de Chinese economie dan de registraties aan de uitgaven zijde. Dit wordt voornamelijk veroorzaakt doordat de infrastructuur van het verzamelen van gegevens voornamelijk gericht is op de productie. Dit komt voort uit de communistische planeconomie.
  • De maandelijkse groei indicatoren, waaronder industriële productie, zijn van betere kwaliteit dan cijfers die jaarlijks of per kwartaal worden gepubliceerd (zoals het Bruto Binnenlands Product). Maandelijks gepubliceerde data worden minder beïnvloed door niet economische aanpassingen.
  • De gerapporteerde groeicijfers van bijvoorbeeld investeringen en detailhandelsverkopen kunnen niet altijd goed worden vergeleken. De steekproef van bedrijven of goederen is onderhevig aan een sterke groei en veranderd geregeld. Het Chinese National Bureau of Statistics tracht deze omissies zoveel mogelijk te corrigeren zodat de groeicijfers wel vergelijkbaar zijn.    
Geraadpleegde bronnen: Goldman Sachs Economic Research, Understanding China Economic Statistics, First Edition, november 2006.
 
Waar vind ik de publicaties van Chinese macro economische data?
Macro economische publicaties in China vindt u op de website van het National Bureau of Statistics of China en de People’s Bank of China.
 
Waar vind ik actuele koersen van Chinese, Taiwanese en Hong Kong beursindices?
Actuele (15 minuten vertraagd) standen van alle Aziatische beursindices vindt u op de homepage van Bloomberg.
 
Waar vind ik het actuele Chinese beursnieuws?
Het actuele Chinese beursnieuws (Engels) vindt u op de homepage van Bloomberg.