Beleggen in Japan

Vragen

Wat is een warrant ?
Een warrant geeft de houder gedurende een vastgestelde periode het recht de onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen een tevoren vastgestelde koers(de uitoefenprijs). De onderliggende waarde van een warrant is bijvoorbeeld een aandeel, een mandje van aandelen, een beursindex, een staatsobligatie…. Er zijn call-warrants en put-warrants. Met een call-warrant kan op een stijging van de onderliggende waarde worden gespeculeerd en met een put-warrant op een daling. Intereffekt Japanse Warrants belegt in call-warrants met als onderliggende waarden aandelen en indices.
 
Waarom beleggen in warrants ?
Het aantrekkelijke van warrants is voor beleggers vooral gelegen in de hefboomwerking (leverage): de investering in de warrant is gewoonlijk veel lager dan het bedrag dat gemoeid is met de direkte aankoop van een vergelijkbaar aantal aandelen. De hefboom (gearing) geeft derhalve aan hoeveel warrants u kunt kopen voor eenzelfde investering in de onderliggende waarde. 

Hoe wordt een call-warrant gewaardeerd ?
De beurskoers van een warrant is minimaal gelijk aan de intrinsieke waarde van de warrant. De intrinsieke waarde van een call-warrant is de beurskoers van de onderliggende waarde minus de uitoefenprijs. In de praktijk zullen beleggers bereid zijn voor warrants soms veel meer te betalen dan de intrinsieke waarde. Dit wordt de premie genoemd. De hoogte van de premie hangt  onder meer af van de looptijd van de warrant en de beweeglijkheid (volatiliteit) van de onderliggende waarde. Hoe volatieler de onderliggende waarde des te groter de kans dat de warrant intrinsieke waarde krijgt. Een langere looptijd van de warrant geeft de onderliggende waarde meer tijd om te stijgen en rechtvaardigt een hogere premie voor de call-warrant. In dit verband wordt ook wel over tijdswaarde van de warrant gesproken. 

 Wat zijn de verschillen tussen een warrant en een optie ?   

Warrant	Optie
Looptijd is gemiddeld 2 tot 3 jaar.	De looptijd is kort; doorgaans drie, zes of negen maanden.
Een grote keus uit onderliggende waarden, waaronder indices, aandelen(mandjes), obligaties en buitenlandse fondsen.	Beperkt tot hoofdfondsen, aantal kleinere fondsen en een handvol buitenlandse fondsen.
Een warrant wordt door een financiële instelling uitgegeven. Aantal uitstaande contracten staat vast.	Een optie is een standaardproduct dat wordt uitgegeven door de optiebeurs. Aantal uitstaande contracten is variabel.
Belegger loopt kredietrisico als uitgevende partij in problemen komt.	Het kredietrisico wordt gedragen door de clearing organisatie.
Prijsvorming is niet optimaal, omdat de markt voornamelijk wordt onderhouden door de uitgevende partij.	Goede prijsvorming ontstaat door concurrentie tussen marketmakers.

Heeft Intereffekt Japanse Warrants (IJW) een eindige looptijd ?
De looptijd van warrants is beperkt. Het verlengen van de resterende looptijd van de warrants in portefeuille wordt onder andere bewerkstelligd door gebruik te maken van het zogenaamde ‘rollover’ principe. Hierbij worden ‘deep in the money’ warrants en warrants met een korte resterende looptijd verkocht/geruild naar warrants die net ‘out of the money’ zijn en/of warrants met een langere looptijd. In geval van extreem negatieve marktomstandigheden en/of uitstroom van gelden, kan de Beheerder worden beperkt in haar mogelijkheden om de gemiddelde looptijd te verlengen en kunnen de warrants in portefeuille waardeloos aflopen.

De Nikkei 225 stijgt, terwijl IJW daalt, is dat niet inconsistent ?
Nee, IJW heeft een andere aandelenmix dan de Nikkei225. Tevens wordt de waarde van IJW beïnvloed door valutakoersen (USD, SFR, YEN).

Als ik IJW koop, koop ik dan een aandeel of een warrant ?
U koopt bij aanschaf een aandeel in een beleggingsfonds. Het fonds is namelijk een mandje van warrants, dat als beleggingfonds is genoteerd aan Euronext.

Wat kan ik met de termen gearing en delta ?
Een handige vuistregel is dat de gearing maal de delta een benadering is voor de te verwachten hefboom bij een gelijkmatige verandering in de onderliggende waarden. Bijvoorbeeld: de gearing maal de delta is 4. De onderliggende waarden laten een gelijkmatige stijging zien van 1%. De portefeuille stijgt dan 4%. Elasticiteit (leverage) is de delta vermenigvuldigd met de hefboom. Geeft een indicatie van de verandering van de koers van de warrant bij een procentuele verandering van de koers van de onderliggende waarde.

Wat betekent Vega?
Vega geeft de verandering aan van de prijs van de warrant wanneer de volatiliteit van de onderliggende waarde verandert.

Wat betekent Theta?
Theta meet het verlies aan tijdswaarde van de warrant.

Wat betekent impliciete volatiliteit?
Impliciete volatiliteit is een statistische maatstaf op jaarbasis van de prijsvariaties van een onderliggende waarde. De historische volatiliteit betreft de historische variaties van een onderliggende waarde. De impliciete volatiliteit daarentegen vertegenwoordigt de verwachte toekomstige variaties. Deze volatiliteit wordt gebruikt in de modellen om de waarde van de warrant te bepalen. Bijgevolg stijgt de prijs van de warrant wanneer de impliciete volatiliteit stijgt. De vega is de parameter die deze variatie meet.

Wat geeft de ratio aan?
Ratio toont aan hoeveel warrants nodig zijn om recht te hebben op een eenheid van de onderliggende waarde.

Wat is het verschil tussen gedekte en ongedekte warrants?
Niet-gedekte (uncovered) warrants: het zijn warrants uitgegeven door een bedrijf ter gelegenheid van kapitaalsverhogingen of van bonusuitreiking. Deze niet gedekte warrants - in tegenstelling tot gedekte warrants - zullen leiden tot een kapitaalsverhoging (eigen vermogen) als deze worden uitgeoefend.
Gedekte (covered) warrants: dit zijn warrants uitgegeven door een instelling; bijvoorbeeld een bank. Beleggers kunnen deze warrants kopen om te speculeren op de onderliggende waarde; bijvoorbeeld een aandeel of een index. Wanneer een belegger een callwarrant uitoefent moet de de uitgevende instelling de onderliggende waarde leveren. De uitgevende instelling kan dit risico afdekken door de onderliggende waarde van te voren te kopen op de beurs.

Hoeveel Morningstar sterren hebben de warrant fondsen van Intereffekt?
De warrant fondsen hebben geen Morningstar-rating, aangezien ze buiten elke categorie vallen en het enige fondsen in hun soort zijn. Wel heeft Intereffekt Japanse Warrants over 2005 een FD/Morningstar Award gewonnen, als best presterende beleggingsfonds. Intereffekt China Warrants heeft deze prijs over 2006 in de wacht gesleept.